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引言
对于股市，我是敬而远之，“股市有风险，投资需谨慎”的广告语也让我对股市望而生畏。
我最大胆的一次投资是购买中高风险股票式基金，请注意是风险较高的股票式基金，当然股票还是没敢涉足。那是在2015年的时候，我买了一只医药保健基金。可惜我买时牛市已经到了最后的时刻，没几天就下跌了，在基金下跌时我将它卖了。后来看见那个基金又大涨，我在最高点时又买了回来，然而由于是外行，不懂股市行情，那基金买了第二天就大幅下跌，股市从牛市转向了熊市，而基金也被套了，三年后我亏本卖了那只基，一年后那只基再次大涨，这次翻了一倍，我只能望“基”兴叹了。
中国人民大学出版社于2025年1月出版发行了一本书《牛市的理由》，我决定学习学习，看能不能找到进入牛市的规律。
作者简介
马丁•弗里德森（Martin S.Fridson）
马丁•弗里德森是美林证券董事总经理，曾就职于所罗门兄弟、摩根士丹利等公司，拥有近30年的证券从业经验，以信用分析和投资策略方面的创新性工作在业界闻名。弗里德森曾担任固定收益分析师协会主席、投资管理与研究协会（现为CFA协会）主席，以及纽约证券分析师协会主席。
在《牛市的理由》这本书中，马丁•弗里德森对100年间美国股市10次大牛市进行了考察。之所以写这本书，和很多分析师一样，弗里德森相信研究市场过去的表现可以找到市场未来走向的线索。
判断牛市的条件
本书深度剖析了20世纪美国股市几轮大牛市的宏观背景与诞生原因，对当时股市的基本面、资金面、政策面等情况均做了细致的疏理与分析，对市场的行情节奏、交易特征、风格表现等方面进行了深入的探索，向读者提供了判断牛市出现的条件。
马丁•佛力德森说：每隔一段时间，股市投资者就会享受到一个好得惊人的年份，如果在这样的年份投资股市，你再也不用担心选什么类型，选哪一只股票了，再也不用每天盯着电脑屏幕看股市行情，你可以直接购买指数基金，并在随后的12个月把你的投资策略切换成自动巡航，便可稳稳当当的收获丰硕的果实，这就是牛市带给你的利益。
20世纪100年间的十次牛市大盘点
作为华尔街最有思想和洞察力的分析师之一，他的方法独特而简单：研究1900年以后的100年间，年均回报超过35%的10次大牛市。这些大牛市有什么共同点？我们怎么样才能预知下一次牛市的到来？书中呈现了当时的经济金融数据、官方政策，还收录了《巴伦周刊》《文学文摘》等著名刊物当时对市场的评论。而且他把当时各色著名人物的市场言论和表现也写进去了。本书发现了促生牛市的共同条件，同时也发现了与华尔街惯常说法相矛盾的信息，为投资者提供了重要的经验教训。
通过研究几个特定的时间片段，作者按照总回报率的高低列出了20世纪最棒的十年：
1933年 53.97%
1954年 52.62%
1915年 50.54%
1935年 47.66%
1908年 45.78%
1928年 43.61%
1958年 43.37%
1927年 37.48%
1975年 37.21%
1995年 36.89%
按照市场总是在两个极端之间来回摆荡的理论，投资者在一个大跌的年份后买进股票，就可能逮住大牛市。可惜历史并不支持此种策略。有时候上涨之前不一定会暴跌，逢低买进并非万无一失。所以这就需要投资者有相当敏锐的观察力和对股市的分析能力。
股市有规律可循，记录已证实股市处在低位是大牛市的良好起点。
比如1908年的上涨发生在1907年的恐慌之后。
1914年的战争恐慌发生在1915年的战争繁荣之前。
1929年的大崩盘之后出现了幅度更大的下跌，从而发生了巨大的上涨潜力。这一潜力在20世纪涨幅最大的年份部分实现了，股市仍处于低位，所以股市在1935年再次大幅上涨。
1954年开始，经济前景惨淡，一些分析师预测会出现全面萧条，1953年，道琼斯工业平均指数下跌了11%。
1957年道琼斯工业平均指数下跌了13%。消费、资本品、汽车和国防部门都显得了无生气。
1975年牛市之前的情况，经济衰退和通货膨胀的合力将道琼斯工业平均指数的市盈率拖至自1929年以来的最低水平。
1994年，尽管道琼斯工业平均指数小幅走高，但到年底，美联储出人意料地收紧货币政策，让投资者心情暗淡地进入1995年。
牛市的理由
如果理解了为什么股市的年回报率偶尔会高达35%以上，投资者就会判断这样的好年头什么时候将再度出现。
为预测大繁荣，有些事实对解释大牛市没什么意义，但却在判断市场较为波动方面相当有用。
比如企业利润上涨预期是股市上涨的一个看似合理的理由。然而，根据分析，对于涨幅最大的年度，记录好坏参半。比如1958年，道琼斯工业平均指数成分股的美股收益下降了22.5%。而市场也不曾预测一年后会出现利润激增，直到1962年，道琼斯工业平均指数成分股才重新达到1957年的收益峰值。
而且利润上涨预期不清楚市场怎样得知未来收益是多少。股市最佳表现有时与企业收益上涨同时出现。
作者发现宽松的信贷条件在总回报率最高的年份它一贯存在，在不同的时期，发挥主导作用的分别是银行家、政府部门或联邦储备系统。
比如1907年，皮尔庞特•摩根解决了银行危机，当年的恐慌随即结束，股市出现反弹；第一次世界大战伍德罗•威尔逊允许美国为交战双方提供资金，股市从熊市事件变成牛市事件；1927—1928年的牛市与本杰明•斯特朗扩大信贷有着明显的联系。还有美联储在1975年实行的宽松政策也引发了当年的股价飙升，当时美国刚刚遭遇了当时最严重的银行倒闭事件，美联储这一手段直接推动股市上涨。
马丁•费里德森研究发现股市获胜公式：低迷的价格+突然的信贷宽松。
股价处于低迷水平，反映出外界担忧对通胀敏感的央行官员施加更多压力，一场金融危机的到来，让价格变成公共政策的次要考虑因素。随着美联储对金融系统进行流动性调整，股市迅速而彻底的适应了变化的环境。由于急于预防崩溃，货币当局不可避免地给股票投资者带来了一笔意外之喜。
结语
《牛市的理由》是一本具有专业性和实用性很强的书籍，对于投资者来说，它提供了宝贵的经验和教训，帮助他们更好地理解和参与股市。然而，由于股市的复杂性和不可预测性，这本书并不能保证投资者能够准确判断牛市的到来，也不能保证投资成功。因此，投资者在阅读这本书时，需要保持谨慎，避免盲目跟随书中的建议，这股市获胜公式也不是万能公式。毕竟股市有风险，投资需谨慎，这其中的种种需要我们结合实际情况来看待。2024年我国股票市场可能会迎来新一轮牛市，如果看懂本书，学会投资，今年会不会大赚一笔呢？好期待。
