一. 断供事件——是否持续发酵
停贷只是地产去杠杆相关风险在金融链条上传导的一个表现，不是全貌，也未必是“终局”。
2个“扩散”：
1）断贷事件可能有一定的“羊群效应”》》扩散纸项目，断供项目数快速上升
2）地产行业的外溢效应》》扩散至影响家电、家居、建材行业
断贷和交付困难之间，也可能有互相影响的“负反馈”机制：如果断贷事件进一步蔓延，对地产交付和房价预期的不确定性进一步上升，出现地产的“挤兑”：开发商偿债能力下降引发购房者信心波动》》预售占总可售面积的比例下降》》预售金相对完整项目成本覆盖能力下降》》完工和交付的难度加大》》购房者者悲观预期
最后的扩散程度，很大程度上取决于政策反应的速度和力度——政策有效切断“负反馈”链条越及时，扩散面越窄、反之亦然。政策亟需快速重塑购房者、产业链各方的信心。原则上，政策有效干预越早，累积各项损失越小。若政策调整越晚、力度越小，那最终所需的政策调整幅度可能会越大。
如果断贷风险持续发酵，狭义流动性反而可能维持在较为宽松的态势
二. 7月上旬的地产销售数据走弱——销售反弹持续性存疑
需求端3个原因：
1） 6月地产反弹更多是由于积压需求释放
2） 各地散发的疫情，影响了居民的置业信心
3） 局部出现房屋延期交付问题，影响了消费者对新房购置的信心，也使得二手交易的恢复明显好于一手
供给端的2个原因：
1） 开发企业为了冲上半年销售业绩，在6月推货，而7月初可销售资源不足
2） 资金链紧张未有明显缓解，房企投资仍然谨慎》》6月单月房地产投资同比降9.4%，降幅环比扩大1.6pct
参考资料：研报
