继续思考关于股票价格取决于人们对公司未来盈利水平预期的问题。
前不久，我买入了中国船舶，重仓25%。
当时的主要决策依据是，目前造船订单已经排到3年以后，因此未来3年的盈利水平确定性强。
未来几年盈利增长的逻辑，是别人说，现在是20年一次的造船周期来了。
上次的周期顶部是2007年左右。
经过十几年下跌，产能已经出清充分。当前增加的需求，几年时间内难以充分满足。
需求与供给的差异，将导致价格上涨，盈利增加。
我最近些天在想，上面这些分析当然有道理，我也正是据此做了买入决策。
不过，有个问题是。很多人，包括不少证券公司的分析师，对此都已经做出了预测。
如果大家都已经预期了未来3年盈利水平的高确定性，当前价格就应该已经反映了这种预期，那我现在买入还有何利可图？
多数分析师都认为，未来3年，中国船舶的净利润分别为60，90，120亿。
按照现在的市值，3年后的PE将为14左右。
对于一个强周期行业来说，这个价格并不算很有吸引力，因为它还得面临未来的长期下行和亏损。
哪种情况有吸引力？
如果PE达到2，就非常有吸引力了，能达到3，也很不错。
也就是说，超出一般预期才有利可图。
对于船舶，出现什么情况才能超预期？这才是我真正需要关注的问题。
如果造船价格上升幅度高或者持续时间长，就可能超预期。
比如，如果景气周期长达5年以上，或者价格持续高位运行，以至于某个时候的盈利预期超过500亿。
然而问题是，对于超预期的预期，谁能说的准？
专业机构的分析师都说不准的情况下，你怎么可能轻易说准呢？除非你具有他们所不具备的知识。
对一般预期之外的预测，是不确定性的来源。我根本不可能做出准确预测，即使赌对了，也只是运气而已。
如何应对这种不确定性？
1，控制单个股票的仓位，防止判断错误造成巨大损失。巴菲特的第一重仓没有超过25%。这种“不自信”是必要的安全措施，在此处，它不是一种性格缺陷，而是理性强大的表现。你需要特别努力，才能抑制自己那种“生怕错过赚大钱机会”的错觉与冲动。
2，随时准备修正自己的观点，这同样是为了防止判断错误造成重大损失。公司近期的盈利状况可能是最重要的指标，因为一个复杂系统的演进，通常都可以用递归函数来描述，也就是说，状态Xt是Xt-1的函数。
3，多听听别人的分析。注意是分析，而不是提供情绪价值。分析的基础是数据。相信数据，而不是自己一厢情愿的各种希望。
说到底，要理性，不要热血。
记者让芒格用一个词来解释他的成功，他说：理性。
