最近，像芯片、光伏、军工等板块科技成长股，波动很大。
就短期因素而言，主要还是美联储加息对重资产板块不友好所致，问题还不是那么大。
真正值得重视的，是中长期基本面拐点临近的风险。
在这两年景气度最高的六大赛道：CXO、新能源车、芯片、光伏、风电、军工，拐点风险都已若隐若现。
举例来说：新能源车，5月份国内渗透率已经达到26.6%，超过了政策规划最乐观的预期，未来增速必然将放缓。
虽然说新能源车智能化、高级化的势头良好，但低端新能源车已经开始出现卖不动的迹象。这种情况下， 仍在大幅扩产的动力电池产业，明年就将面临产能过剩的困局。
军工，市场一致预期23年将是业绩增速最高点，考虑到装备更换周期,到25年后增速或许会大幅放缓。
CXO，今年一季度全球生物医药融资同比下滑35%，上游的增速放缓将会导致下游的CXO代工需求同步下滑。
这不，药明康德的管理层已经预见到这种萧条的前景，即使股价比高位打了五折， 依然坚决要减持回避 了。
下面，我重点讲讲光伏和芯片板块的风险。
1、光伏
光伏的优点是空间大、需求增长快。机构普遍预期今年光伏装机量在230-240GW左右，远期2030年可以达到1000GW,还有4倍的空间。
尤其是今年上半年，俄乌战争之下，欧洲需求超预期，本来明年可能出问题的美国需求，因为通胀问题，美国政府被迫暂停对中国光伏产业的调查，乌云散去。
因此5月份，光伏一派乐观氛围， 全行业涨了30-40%。
但需求增速快的情况下，仍然需要警惕：这个行业的产能增速更快的惊人。
光伏是一个技术门槛不高的行业,越是中下游，门槛越低。像组件环节，行业龙头晶科能源的毛利率在今年一季度只有9%。
去年以来，赚了钱的硅片、设备龙头，像隆基、京运通、上机数控等,纷纷都开始往下游走，使得组件环节的产能增速最快，过剩也最严重。
毕竟这些公司，自己有设备，扩产是非常容易的事情，自然要吃干榨净每一分利润。
域外资本也在大规模进入，自2020年开始，像什么做汽车饰品的，做家电压缩机的，做拖鞋的，各路上市公司都开始了对光伏行业的围猎。
这种依靠资本简单堆砌产能的泡沫盛况，大概率会在2023年之前破裂。即使是利润率更丰厚的上游光伏玻璃、硅料等环节，也不会例外。
从历史经验来看，一旦出现产能过剩，倒闭潮就是不可避免的，在2010-2011年的光伏行业危机中，国内90%的硅料企业停工停产，数百家工厂倒闭。
2、芯片
消费电子芯片已经全面过剩，晶圆代工产业也在逐季下行。
整体来看，今年上半年率先进入过剩状态的，主要是手机、电视、电脑等成熟行业的芯片，因为它们的需求增速缓慢，因此价格跌的最快。
根据IDC的数据，第一季度智能手机出货量同比下降8.9%，而PC出货量下降5.1%。紧接着，今年四季度就将看到成熟制程晶圆代工行业的全面过剩。
这里面有三个逻辑：扩产、需求的减少、渠道去杠杆。
另外，现在看来还供不应求的汽车芯片，明年大概率也会进入过剩状态。
汽车芯片的供不应求，有两个原因：
第一是需求增速快，行业前景欣欣向荣。
第二是去年芯片奇缺的时候，消费电子芯片的需求量更大，挤占了汽车芯片的产能。
但不要忘了，汽车芯片的技术门槛其实不高，主要是成熟制程。一旦晶圆代工厂的产能放量，而消费电子的需求又在萎缩，就会一下子涌现出来足够多的产能转向汽车芯片。
到时，汽车芯片的产能过剩状态，也会在短时间内出现。
总体来看，光伏和芯片产业可能正在走向周期的拐点。当然，这不意味着接下来它们的表现就会不好，但大家还是要注意来自行业基本面的风险。
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